冰山订单

冰山订单是指市场参与者能输入数量较大的订单但又不希望向市场显示全部委托数量。

冰山订单的存在,一定程度上反映了挂单人对市场情况的解读,认为有必要使用冰山订单而做出的判断。由可见的最高揭露数量和隐藏部分组成,只有披露数量会向市场公开。只有披露数量全部成交，带有小于或等于披露数量的新订单才进入主订单簿。当有对应隐藏量的交易发生时，交易所才会通知其他人，就避免了别人利用显示订单的信息来做。

冰山订单虽然保护了发单者的利益，但是对于其他市场参与者来说却又变成了一种不公平的规则。那些有真实的交易需求的参与者，会因为对局势的误判而损失惨重。

冰山订单的存在，一定程度上反映了挂单人对市场情况的解读，认为有必要使用冰山订单而做出的判断。需要强调的是，使用冰山订单并不是没有代价的，因为你隐藏了真实的需求，在屏蔽掉潜在的攻击者的同时，也屏蔽掉了真正的交易者！而且会使得成交时间显著增加－－因为没人知道你想买/卖这么多，你只能慢慢等待对手盘的出现。所以当有人下决定发出冰山订单的时候，也会有对市场情况的考虑，只有合适的时机才会做这种选择。

首先有一种最简单的方法。有的时候，冰山订单是挂在最优买价和卖价之间（spread），发一个最小额度的限价单在spread里，紧跟着取消这个订单。比如这个例子中，发出一个卖价为110的限价单然后取消。因为这个价格本身对不上显式的买价（109），如果没有冰山单的存在，一定不会成交。但有冰山单的情况下，一旦交易所收到这个卖单，会立刻成交冰山单中对应的量，而之后的取消指令就无效了。这样，以一种微小的成本，就可以发现市场中隐藏着的订单。事实上，的确有人会做这种事情，频繁的发单然后取消，在最优价差之间形成一种高频扰动，用来探测隐藏单。为了应对这种扰动探测，大家一般都不会直接挂单在spread里。而是会像之前那样和普通的限价单挂在一起，这样发生交易之后，你就很难推测消耗掉的究竟是正常的限价单，还是冰山订单。

一种为防止大额挂单影响市场而设置的可隐藏真实挂单数量的条件订单，一般都是一个很大的订单被分成很多小的限价订单，用来隐藏买入或卖出的总量，企图避免影响市场。