数字资产抵押稳定币

数字资产抵押稳定币指基于数字资产的抵押的，按抵押率和资产价值生成的稳定币。 例如稳定币DAI。

我国古代货币思想史上流传甚久的一派观点将货币称为“称提”。“称提”一词，最初指不同物品之间达到一种对等、平衡的关系，后引申出权衡不同物品的比例、对应关系，使之符合某种原则和规定的做法。这也是国家控制、调节货币流通量以稳定货币购买力的一种理论和方法，并以此形成官方和社会各界的货币共识。

数字货币、区块链的出现，让这种共识信任机制由中心化的背书向去中心化的规则演化。内生在这种去中心化系统中，拥有相对稳定的价格水平，发挥与现实世界中货币同样的基本功能，如支付、流通、贮藏、价值尺度、世界货币等属性的数字货币，被称为“稳定币”。

现阶段大多数稳定币的运行系统稳定性差。目前的数字货币均高度依赖电脑、手机等智能应用设备，在面临不可抗力冲击时，系统极其脆弱，容易造成社会不稳定。2018年4月，有望成为全球第一个无现金社会的瑞典，其中央银行在发布的报告中称，完全的无现金社会容易遭受黑客、战争和自然灾害等的冲击。瑞典中央银行还呼吁立法机构通过法律要求银行提供基本的账户服务，包括现金服务，因为不是每个人都有银行账户、银行卡、智能手机等电子设备，不能强迫社会大众必须要使用这些工具。此外，瑞典中央银行行长也表示，在没有电力的情况下，还需要现金维持正常运转。

现有几种稳定币的发行借用了最古老的货币发行理念。人类货币先后经历了实物货币、金属货币、纸币和电子货币等形态。稳定币的发行，类似金本位时期金属货币兑换券，但在发行主体上由于更加多元(不一定是金融机构)，类似最初商业银行发行的银行券，而且货币形式发生了根本变化。稳定币是在中央银行制度存在且已经发行法币的情况下出现的代币发行。一般来说，中央银行建立后，多数都会垄断货币发行权，除非是不完全的中央银行制度，如香港金融管理局属货币局制度。

此外，如果与美元挂钩的稳定币GUSD获得成功，则美国一些地方政府也会批准类似的稳定币，而其他国家可能也会推出相应法币担保的各种稳定币。各种稳定币之间将会出现类似于过去的银行券竞争，形成一个充分竞争的局面。

法币抵押发行的稳定币是指，发行方以自身持有的法币资产作为基础，按照某一固定汇率发行的数字货币。这种发行方式类似于传统金本位体系下的货币发行，发行方通过足额抵押资产，并保证兑换法币的方式维持稳定币与法币之间的汇率稳定，稳定币供给量的增加和减少严格对应抵押法币资产的数量变化。

美国Tether公司发行的USDT是这一模式的典型代表，也是目前市值最高、接受度最广泛的稳定币。用户可以通过SWIFT银行结算系统电汇美元到Tether公司的银行账户，或直接通过交易所换取USDT。在前一种情况下，Tether公司会扣除服务费后按照1∶1的汇率向市场增发USDT。从近两年USDT的价格波动可以看到，USDT对美元的汇率并非固定在1∶1不动，而是动态地围绕1∶1附近微幅波动。这种“偏离-回归”的动态调整机制由市场交易自发形成，符合货币范畴的动态自稳定机制，这说明USDT在可观测的时间段是成功的。

与法币抵押发行的稳定币类似，数字资产抵押发行的稳定币也是以资产抵押来发行稳定币的。区别在于，它是以数字资产为抵押且是超额抵押的，同时它是去中心化发行的——用户或投资者将去中心化的数字资产存入智能合约中获取稳定币，智能合约根据一定的规则对抵押物进行处置，以保证稳定币与锚定法币的汇率稳定(这种模式可以简单类比“股票质押”)。

数字资产抵押发行稳定币模式有两大优点。首先，抵押物本身是去中心化的，而且可以通过智能合约保证执行，因此消除了中心化的信任风险。其次，通过智能合约进行稳定币的自动发行和回收可以降低交易成本，平滑市场摩擦，提高“价格发现”效率。