随着证券市场逐渐机构化，现在买基金的投资者越来越多。很多人购买基金产品后业绩不理想，甚至出现基金赚钱，投资者不赚钱的现象。究其原因，一是没有形成自己行之有效的思路，二是个人拥有的专业能力不够全面，三是能掌握的信息和资料有限。
它山之石可以攻玉。这里以一个机构投资者选择基金的案例，来展示机构是如何确定投资标的的。他或许对我们普通投资者如何选择基金或股票有一定的借鉴意义。
一、确立基金筛选体系，选出精选基金池
通过自上而下和自下而上两个方面的策略研究来选出符合要求的基金产品核心池。
1、自上而下的投资研究筛选体系
从宏观研究、权益市场投资机会等方面给基金定位：包括宏观展望、基金产品投资研究、组合构建管理以及战略（SAA）和战术（TAA）资产配置投研体系和二级市场投研体系来分析每个基金的特点。
2、自下而上的基金产品筛选体系
对全市场的公募基金、私募基金进行定性、定量评估，按照以下步骤形成基金核心池。全部基金→基金标签→量化筛选-基金备选池→深度评估-基金核心池。
3、根据上述两方面的筛选结果，按照以下三个维度对基金进行进一步的筛选
核心Alpha：基于全市场优选Alpha能力优秀且持续的基金。
赛道主题基金：基于宏观行业观点，梳理主题、行业基金。
精选首发/持营：重点持营、阶段持营、首发基金精选。
通过以上三步可以筛选确定基金核心池，然后进行下一步的基金全方位评估。
二、对基金产品进行定性定量评估，筛选出初步的投资标的
结合基金的投资策略（投资理念、投资流程、产品标签、产品分类）从以下三个方面对基金核心池中的基金进行定性定量评估。
1、通过定量评价因子库对基金进行打分
定量评价因子库包括4大类16项因子。
收益指标：年化收益、超额收益、Alpha、上行捕捉、下行抵御。
风险指标：年化波动、最大回撤、胜率、下行波动率。
投资性价比：夏普、卡玛、特雷诺、信息比率、选股能力。
特色因子：信息挖掘能力、三因子Alpha。
2、通过业绩归因体系追踪基金管理人配置行为特征
业绩归因体系分为4大类14项指标。
配置偏好：大类配置、市值配置、风格配置、行业配置、券种选择、信用特征。
行为特征：持仓换手率、重仓股集中度、杠杆应用、久期特征、波段交易。
持仓归因：Brinson模型。
净值归因：Sharpe模型、三因子模型。
3、通过定性调研提升对管理人评估的准确性
对基金公司调研从以下4个方面进行考察。
投研团队：投研团队人数、投研团队资历、投资决策流程、团队稳定性、团队分工等。
风控能力：合规风控制度流程、突发事件应急预警等。
市场展望：市场展望、策略应对及风控应对。
公司奖惩：所获荣誉、黑名单机制。
通过以上三个环节对基金进行360度全方位的考察，确定精选基金池中基金的优劣，形成初步的投资评估结论，然后通过以下三步骤的持续跟踪来判断结论的正确性，再进行适当的调整。
第一、数据追踪。每天跟踪资产库产品运营情况，建立黑名单机制。
第二、定期回顾。优胜劣汰保证底层资产竞争力。
第三、特殊准入。开放新进管理人或产品准入可能。
在全方位评估的基础上，根据持续跟踪的结果对选择标的进行优化，确保了初选投资标的科学性和正确性。但是仍然需要对初选投资标的进行更深层次的基金经理和产品表现的分析。
三、对拟投资标的基金经理进行定性分析
初选出投资标的后，还需要对基金的管理人进行定性分析，包括以下六个方面。
投资经验：基金经理任职年限、是否经历过完整牛熊周期
投资风格：是否有过风格漂移、在不同的市场环境下是否坚持其投资风格
工作量：总管理规模、是否有行政职务
策略执行能力的持续性：投资决策流程是什么，基金规模的扩大是否影响投资决策
是否跟投：基金经理是否跟投了自己管理的基金产品。
投研团队：团队数量、结构、经验、工作量，研究能力的优势和劣势，研究员的流动性。
四、对拟投资基金产品进行定量分析
对基金的定量分析是根据基金的历史数据，通过多项指标来验证基金的优劣。定量分析可以从历史收益和历史持仓两个方面来进行。
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基于历史收益 |
基于历史持仓 |
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偏股类基金 |
股票风格因子：成长/估值/杠杆/质量/价量/动量/市值/;择时能力 选股能力; 场景分析：牛市/熊市/震荡市 |
股票风格：大盘成长/大战价值/中小盘成长/中小盘价值; 仓位风格：仓位与市场趋势对比/大类资产配置比例; 行业风格：行业集中度/重仓行业;持股风格：持股集中度/换手率; 业绩归因：行业配置/选股能力 |
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偏债类基金 |
债券风格因子：系统/期限/信用/权益/货币 久期预估 |
杠杆率：高/中/低杠杆率; 券种配置偏好：金融债/企业债/银行存单; 业绩归因交易/票息 |
以上四个步骤是投资机构选择基金的基本方法，首先通过海量基金精选择形成基金核心池，其次对核心池中的基金进行360度全方位的评估选出初步投资标的，再从基金经理和产品历史表现对拟投基金进行进一步的评估，最后确定投资目标。
普通投资者也许没有这样获取数据的精力和能力，也不具备这样完善的专业知识体系，但是机构投资者选择的思路、研究的方法和所用到的各种指标，对我们进行投资是有很大的借鉴意义的。要想在投资的道路上走得更远，只有不断的学习，不断的完善才能进步。
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